Капиталын жигнэсэн дундаж зардал нь нийт үнийн эх үүсвэр тус бүрийн дундаж утга гэж тодорхойлсон байдаг (WACC)

Зах зээлийн эдийн засагт ямар нэг компанийн өмч түүний үнэ цэнэ юм. Энэ нь өөр өөр үүсдэг мөнгөн гүйлгээний. бий болгох байгууллага хууль сан зохицуулдаг. Энэ нь нийслэл, түүний компанийг үүсгэн байгуулагч хувь нэмэр оруулсан. Цаашилбал, нэг жилийн дараа компани нь цэвэр ашиг, мөн аль нэг хэсэг нь үйл ажиллагааны санхүүжилтийн илгээсэн юм. Онд нэмэлт, бараг бүх байгууллага ашиглах The зээлийн сан.

байгууллага руу цутгахад эдгээр мөнгөн гүйлгээний мэдээлэл нь бүрэн үйл ажиллагаа байж болох юм шүү. хөрөнгийн хөдөлгөөний холбоотой бүх зардал, цэвэр мөнгөн урсгалын тооцоонд харгалзан. Харин жигнэсэн дундаж эх үүсвэр тус бүрийн үнэлгээ хийх капиталын өртөг хөнгөлөлттэй хэсгээс нийлбэрээр тодорхойлогдоно. арга, түүний зарчим доор хэлэлцсэн байна.

техникийн ерөнхий зарчим

Нийслэл жин дундаж зардал (WACC) анх удаа ийм Modigliani ба Miller гэж эрдэмтэд 1958 онд ашиглаж байсан. Аргын мөн чанар нь капиталын жигнэсэн дундаж зардал нь компанийн хөрөнгийн хувьцааны үнэ нийлбэрээр тодорхойлогддог гэдэгт оршино.

санхүүгийн эх үүсвэр тус бүрийг үнэлж тулд, энэ нь хөнгөлөлттэй. Оноос хойш гарц дараа нь хязгаарт тодорхойлсон, мөн байна. Энэ бол хөрөнгө оруулагч, тэр өөрийн хөрөнгөөр компанийн хэрэглэх хүлээн авсан нь өгөөжийн хамгийн бага хэмжээ юм.

Тус компани аль аль нь өөрийн болон зээлийн хөрөнгөөр ашигладаг. Тиймээс нийт бүтцэд эзлэх хувь судалгааны явцад судалсан байна.

зарим нэг арга гарц татах капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг үнэлэх. Энэ нь ирэх, мөнгөн урсгалын төлбөр тоо зөрүүгээр тодорхойлогдоно. үр дүн хөнгөлөлттэй байна.

санхүүжилтийн эх үүсвэр

техник зарчмыг ойлгохын тулд, энэ зүйлийг мөн чанарыг ойлгох нь чухал юм. компанийн бүх эд хөрөнгийг байгууллагын хөрөнгийн балансын тусгагдсан байна. Тус компани материал, тоног төхөөрөмж худалдан авах мөнгө авдаг бол, өр төлбөр нь танилцуулсан. Юуны өмнө, энэ орно тэгш. Энэ нь компанийн үүсгэн байгуулагч эд хөрөнгө, түүнчлэн хадгалах орлого гэсэн үг юм.

байгууллага нь зээл авах замаар үйл ажиллагааг нь санхүүжүүлэх боломжтой юм. Тэдний тус бүр янз бүрийн арга замаар зардал болон тодорхой жинтэй байна. Энэ нь капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг тооцож авдаг. Жишээ тооцоо тэнцэл идэвхгүй бүтэц болох талаар дараах

• 0.8 + 0.2 = 1, 0.8 - өөрсдийн нөөцийг хуваалцах, 0.2 - зээл тоо.

Энэ нь байгууллагын хөрөнгийн бүтэц нь энгийн зарчим юм.

тооцоо томъёо

аргыг ойлгохын тулд, энэ нь дараах томъёогоор түүний зарчмыг авч үзэх шаардлагатай байна. Та өрийн болон өмчийн нөөцийн нийлбэр гэж өр төлбөрийн бүтцийг төсөөлж байгаа бол хамгийн хялбар загварыг хүлээн авах болно. энэ тохиолдолд хэрэглэж болно хөрөнгийн тооцоо томъёо жигнэсэн дундаж өртөг нь дараах байдалтай байна:

• WACC = SSK * DSC + MCL * DZK хаана SSC ба зүйн - өөрийн, зээлсэн нөөцийн зардал; VCM, DSC - нийт валютын тэнцэл нөөцийн хувь.

Гэвч бодит байдал дээр энэ тооцоо татвар төлсний дараа явуулсан байна. Тиймээс томъёо нь иймэрхүү харагдах болно:

• MCL WACC = (1 - H) * * SSC + VCM DSC, хаана H - орлогын албан татварын хувь хэмжээ.

Энэ төрлийн томъёоны санхүүгийн удирдлагын үйл явцад ашиглаж байна. компанийн хөрөнгийн дундаж өртөг бус мэдээлэл тооцох. Тиймээс эх үүсвэр тус бүрийн дансанд тооцоонд бүтцэд эзлэх хувийг авах шаардлагатай байна.

хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ

капиталын жигнэсэн дундаж өртөг компани оролцож байгаа бүх эх үүсвэрээс хөнгөлөлттэй нийлбэрээр тодорхойлогдоно. нэг ашиглах, нөөцийг өөр хэлбэрээр нь та төлөх ёстой. ногдол ашиг - Хувьцаа эзэмшигчид нь тайлант үеийн цэвэр ашиг болон зээлдүүлэгчдийн харгалзах хувь эцэст төлөвтэй байна.

Энэ утга нь мөнгөний хувьд эсвэл харьцаагаар илэрхийлж болно. хөрөнгийн зардал ашиг сонирхлын хэлбэрээр ихэвчлэн байдаг. их, бага хэмжээгээр хариуцлага хөнгөлөлтийн түвшинг тогтоох дугаар хамаарч, энэ нь хэцүү байдаг.

тэр үед хүндрэл нь банкны зээл, жишээ нь, шалтгаан биш юм. ашиглах сонирхол тэнцүү дискаунтын түвшин зээлсэн капиталын. Хуримтлагдсан ашиг болон өөрийн хөрөнгийн адил зардал байна. хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ дараа нь хөрөнгө оруулалтын хувь нийлүүлэгчдийн шаардсан гарц тэнцүү байна.

өөрийн нөөцийн зардал

компанийн хувьцааны хөрөнгө оруулалт хийх, хөрөнгө оруулагчид ашиг эрэлхийлдэг. Тайлант хугацааны эцэст, түүний хуваарилалт тохиолддог. Хувь нийлүүлэгчдийн хурлаар үйлдвэрлэлийн хөгжилд цэвэр ашиг чиглэлд эсэхийг шийднэ. Зарим тохиолдолд энэ нь хувьцаа эзэмшигчдэд бүрэн тараасан байна.

капиталын жигнэсэн дундаж өртөг нь санхүүгийн эх үүсвэрийн хөнгөлөлттэй хувьцааны нийлбэрээр тодорхойлогдоно. Зээлийн зардал нь тэдний бэлтгэх үйл явцад тодорхойлж болно. Тэдний гарц тооцох хялбар.

Гэвч нөхцөл байдал нь дотоод нөөц нь илүү төвөгтэй байдаг. дансанд дээр давамгайлж байгаа нөхцөл байдлыг харгалзан хөрөнгийн зах зээл, хувьцаа эзэмшигчид, эсвэл дор хаяж тэдний үнэт цаасны өгөөжийн хувь хэмжээг салбарын дунджаас бага шаарддаг.

зах зээлийн үнэ

дүн шинжилгээ хийх үеэр ном, нийслэлийн зах зээлийн үнэ гэж үзэж болно. Хэрэв The байгууллага ТМБ нь ороогүй байгаа үнэт цаасны ямар байдаг жишиг дээр The хөрөнгийн бирж, олон тоо жигнэсэн дундаж өртөг нийслэл (The томъёо байсан танилцуулсан өмнө) юм тооцооны зааснаар тулд The санхүүгийн тайлан.

Харин хувьцаа, бонд, зах зээл дээр арилжаалагдаж байгаа нь, энэ нь харгалзан тэдгээрийн үнийн санал авах шаардлагатай байна. Үүнийг хийхийн тулд энгийн хувьцааны тоо нь зах зээлийн үнэлгээгээр үржүүлнэ. Энэ нь боломжтой судалгааны өдөр бодит үнэ цэнийг үнэлэх болгодог. The адил зарчим үйлчилнэ зориулсан бонд, бусад үнэт цаасны.

жишээ нь тооцоо

зөв судалгааны арга зүйн мөн чанарыг ойлгохын тулд, энэ тооцоонд жишээг авч үзэх шаардлагатай байна. Санхүүгийн менежер, жишээ нь, олсон гэж The компани оролцох нь тэдний ажлын хөрөнгө оруулалтын онд The хэмжээ 2.25 сая рубль. дүн шинжилгээ хийх үеэр бид капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг тооцно. Доорх дэлгэрэнгүй байх болно жишээ тооцох томъёо, мэдээллийн хүрээг ашигладаг.

Тэдний эх үүсвэр, компани нь 1 сая рубль байсан. Тэдний гарц 22% байсан юм. Гаднын хөрөнгө оруулагчид 0.25 сая рублийн компанид олгосон. 20% нь ургац түвшин. 0.5 сая рублийн хэмжээ хоёр банкны зээл. 16% төлөх нөхцлөөр авсан бөгөөд жилд 17%. Эдгээр мэдээгээр, санхүүгийн эх үүсвэрийг төлөөлж томъёоны утгыг ашиглан 17,57% байна.

Та балансад зүйл тус бүрийн эзлэх хувийг харгалзан бол, дундаж 18.75% -тай тэнцүү байх болно. Энэ зураг шалтгаангүйгээр илүү тусгасан болно. Тийм байх эсэхийг нь авах нь дансны The жин тус бүрийн эзлэх хувийн жин нь олон тоо нийт үнэ цэнэ.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үнэлгээ

хөрөнгө оруулагч бүр хамгийн ашигтай төсөлд мөнгөө хөрөнгө оруулалт хийх зорилготой. Энэ нь үүсгэн байгуулагч, компанийн зээлдүүлэгчдийн аль алинд нь хамаарна. төслийг санхүүжүүлэх боломжийг үнэлэхийн тулд капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг хэрэглэнэ. орлого, хөрөнгө оруулалтын ашигт зарлагын зөрүүгээр тодорхойлогдоно.

Хэрвээ энэ нь 0, энэ нь гэсэн үг The компани юм бэ бүү тэвч гарз. Гэвч энэ тохиолдолд, тэр ТМБ хүлээн авдаггүй орлого. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид өөрийн хөрөнгийн ажлаасаа хүлээж орлогын хамгийн бага түвшин юм.

байгууллагын бүрэн ажиллагаанд санхүүгийн эх үүсвэрийг татахын тулд таатай нөхцлийг санал болгож байна. аж ахуйн нэгж нь ашиггүй бол, тэр ч байтугай үүсгэн байгуулагчид ашигтай өөрийн компаниудын үйл ажиллагаатай холбоотой бус бусад төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийх.

татварын бамбай

дэмий холбоотой зээлсэн хөрөнгийг ашигласны төлбөр оноос хойш татварын бамбай нь нөлөө байдаг. капиталын жигнэсэн дундаж зардлыг тооцох үед тэр анхааралдаа авсан байна. дараах байдлаар WACC тодорхойлсон байна:

• WACC = CCK DSC * зүйн + (1 - N) * VCM.

коэффициент (1 - H) - Энэ бамбай, хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувийг бууруулах болно нөлөө юм. Өөрөөр хэлбэл, компанийн өөрийн хөрөнгө нь тогтмол түвшинд хөрөнгийг зээл бол татвар ногдох орлого нь бага байх болно.

Та хөрөнгийг зээлсэн эх үүсвэрийг оновчтой утгыг олох бол, та компанийн нийт ашигт нэмэгдүүлэх болно.

нийслэл бүтэц

нь тодорхой учраас компанийн санхүүгийн нөөцийг оновчтой бүтэц нь капиталын жигнэсэн дундаж зардал (нийт зардлын санхүүжилтийн эх үүсвэр тус бүрийн эзлэх харьцаагаар тодорхойлогдоно) дагаж мөрдөх боломжийг олгодог.

эх үүсвэр тус бүрийн зардал, түүнчлэн ямар ч хэмжээ нь нэмэлт нийслэл хамгийн өндөр байх болно ашгийг тодорхойлж болно татварын бамбай шинжээчид хэмжээг харгалзан. өр төлбөрийн бүтэц зөв байгууллагын тусламжтайгаар компани нь зах зээлийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх болно.

Энэ нь эргээд олон шинэ боломжуудыг байгууллага нь нээгдэж байгаа юм. Нэмэгдүүлэх хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ компани. капиталын эздийн байгууллагын үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх нь илүү ашигтай болж байна.

тухай хууль тогтоомж

Манай орны нутаг дэвсгэрт холбогдох журмын дагуу нийслэл жигнэсэн дундаж өртөг томъёогоор тодорхойлно:

• WACC = DSC (ЦЖТ + 2%) + VCM (PCS + 2%) * (1-H).

Энэ нь санхүүжилтийн зээлсэн эх үүсвэрийн зардал нь дахин санхүүжүүлэхэд дундаж ханш гэж тодорхойлж байх ёстой гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Энэ нь ОХУ-ын Төв банк тогтоодог. 12 сарын турш төлбөр тооцох мэдээлэл. тодорхойлохын тулд хөрөнгийн өртөг нь 12-аас дээш сарын хугацаанд төрийн юм амлалтын ашигт анхааралдаа авах шаардлагатай байна.

Тооцох арга нэлээн төвөгтэй танилцуулсан. хөрөнгийн зардал нь байнга өөрчлөгдөж зах зээлийн нөхцөл байдал маш хэцүү байдаг тодорхойлно. Гэсэн хэдий ч, энэ нь аль байгууллагын капиталын бодит өгөөжийг үнэлэх болгодог. капиталын жигнэсэн дундаж өртөг нь аль аль нь дотоодын болон гадаадын компаниудын тодорхойлогдоно.

мэдээлэлд дүн шинжилгээ хийх үндсэн дээр, та санхүүгийн нөөцийг оновчтой бүтцийг сонгож болно. тэр үед цэвэр ашгийн өсөлт, байгууллагын нийт өртгийг нэмэгдүүлдэг хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийг нэмэгдүүлэх. Аль аль нь илүү их эсвэл бага томоохон компани мэдээлжээ тоо тооцоолох юу ч хийж чадахгүй байна. дээр үндэслэн энэ нь төлөвлөлтийн үйл ажиллагаа явуулсан. Тиймээс, ашиглах, арга зүй нь бүр шинжээч ирүүлсэн байх ёстой ойлгох.